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本文作者 | 楚新莉
本报告完成时间 | 2025年4月6日
摘要]article_adlist-->一季度强现实，后续可能转弱。黑色市场相对其他板块受到关税影响较小，主要是对美直接出口基本可以忽略，后续影响更多体现在间接贸易。下游行业出口方面，之前存在抢出口现象，现在关税落地，后续出口有转弱预期。二季度可能看到需求拐点，黑色出现负反馈下跌风险较大。不过随着外需有转弱预期，国内内需政策预期上升，目前市场对降准降息等对应措施有期待。
从目前市场供需运行情况来看，目前钢厂利润处于近三年高位水平，铁水趋势上升带动各品种钢材产量走高。板材内需暂时韧性能维持但外需风险较大，买单出口查处风险比较大，具体影响还有待观察。热卷厂库已经开始垒库，后续将走平甚至微幅上升，若冷系产量回流热卷，将导致热卷累库速度加快。另外，供给侧改革变数较大，若供给侧改革没有实质性落地，出口市场压力迟早要传导到国内，板材价格将面临较大压力，价格震荡下跌为主。建材在这轮暴风雨中矛盾有限，开盘可能受整体氛围影响，不过超跌后反弹可以期待。
预计10合约卷螺差仍有收缩空间，关注10合约卷螺差介入机会。单边上，热卷2510合约关注3300点支撑。
不确定因素：
中美关税政策变化，国内政策力度
正文
本周现货市场表现：螺纹跌10-20元/吨，热卷跌10-20元/吨
一、螺纹
1.1螺纹供给：利润维持，螺纹产量短期保持高位
供应方面，本周五大钢材品种供应872.52万吨，周环比增3.02万吨，增幅0.35%，其中螺纹产量环增1.22万吨至228.65万吨。从工艺角度来看，长流程产量增加1.95万吨至201.32万吨；短流程产量减产0.73万吨至27.33万吨。本周长流程螺纹即期吨钢利润继续维持在100-200元/吨，预计长流程仍有少量复产空间；短流程谷电利润有所恢复，有复产驱动。
1.2螺纹表需：表需复苏斜率放缓
消费方面，本周螺纹表需周环比增加4.37万吨至249.69万吨，较上年同期下降9.51%。据百年建筑调研，截至4月1日，建筑工地资金到位数据继续改善，周环比上升0.08个百分点至57.95%，环比增幅较上期收窄，且仍不及去年农历同时期水平。其中，房建项目资金改善韧性好于非房建，且好于去年同期，而非房建项目资金到位率微增至59.74%。
1.3 螺纹库存：去库节奏偏缓
库存方面，本周五大钢材品种总库存减少47.72万吨至1690.09万吨。螺纹库存总量去库21.04万吨至798.07万吨，去库斜率较低。
二、热卷
2.1 热卷供需：需求创新高，韧性较量
本周热卷产量减少2.05万吨至322.7万吨，表需减少6.37万吨至332.32万吨，表需虽然有所下降，但依然保持4年内高位。
2.2 热卷库存：去库斜率较高
库存端，总库存去库9.62万吨，降幅达2.43%。热卷厂库为85.25万吨，微垒库0.11万吨。本周社库去库9.73万吨至301.09万吨。热卷去库斜率较高，短期库存压力不大。
三、钢材总结
北京时间4月3日凌晨4点，美国总统特朗普在白宫玫瑰园举行的活动上宣布美国“对等关税”计划。特朗普展示的图表显示，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。国务院关税税则委员会办公室4月4日发布《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》，宣布自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。中方接连表态并发布系列反制行动。包括在世贸组织争端解决机制下起诉美方相关做法、将多家美国实体列入出口管制管控名单等。面对中方的连环反制，纽约股市继美实施“关税政策”大跌后再暴跌，纳指“自由落体”进熊市，美股遭遇“黑色星期五”。继美国政府2日宣布新的关税政策后，美国股市剧烈震荡。特朗普全面关税和中国的强硬反制措施引起全球风险资产价格巨震，由于特朗普关税政策已重创全球金融市场和贸易秩序，当前政策不确定性推高了全球经济衰退的风险。
一季度强现实，后续可能转弱。黑色市场相对其他板块受到影响较小，主要是对美直接出口基本可以忽略，后续影响更多体现在间接贸易。下游行业出口方面，之前存在抢出口现象，现在关税落地，后续出口有转弱预期。二季度可能看到需求拐点，黑色出现负反馈下跌风险较大。不过随着外需有转弱预期，国内内需政策预期上升，目前市场对降准降息等对应措施有期待。中美关税政策变化
从目前市场供需运行情况来看，目前钢厂利润处于近三年高位水平，铁水趋势上升带动各品种钢材产量走高。板材内需暂时韧性能维持但外需风险较大，买单出口查处风险比较大，具体影响还有待观察。热卷厂库已经开始垒库，后续将走平甚至微幅上升，若冷系产量回流热卷，将导致热卷累库速度加快。另外，供给侧改革变数较大，若供给侧改革没有实质性落地，出口市场压力迟早要传导到国内，板材价格将面临较大压力，价格震荡下跌为主。建材在这轮暴风雨中矛盾有限，开盘可能受整体氛围影响，不过超跌后反弹可以期待。
预计10合约卷螺差仍有收缩空间，关注10合约卷螺差介入机会。单边上，热卷2510合约关注3300点支撑。
不确定因素：
中美关税政策变化，国内政策力度
作者姓名：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
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责任编辑：张靖笛
